社会融资规模创6年新低 是“意外”还是“新常态”？

７月信贷同比少增３１４５亿元，社会融资规模创６年新低

央行１３日公布的２０１４年７月社会融资规模统计数据报告着实让市场惊出一身冷汗：社会融资比上月减少１．６９万亿元，比去年同期减少５４６０亿元，人民币贷款比去年同期少增３１４５亿元。数据公开后，向来“敏感”的Ａ股应声“高台跳水”，上证综指差点跌破２２００点。

来自万德（ＷＩＮＤ）金融数据终端的数据显示，７月社会融资绝对数为２７３１亿元，创下了自２００８年１２月以来的新低，而７月Ｍ２的同比增速为１３．５％，也是在今年３月“触底反弹”之后的首次滑落。

与此同时，国家统计局发布的数据显示，１月－７月我国固定资产投资增速为１７％，也创下了２００２年以来的新低。

经济数据纷纷创新低，面对这样的状况，一些市场分析人士或许并不意外。不久前中金公司首席经济学家彭文生就在公开场合表示，当前的货币政策已经表现出“松货币、紧信贷”的趋势。在他看来，这是解决融资成本高企问题的重要途径。

有效贷款需求不足，理财产品“分流”效应依旧明显

在数据解读中，央行相关负责人指出，“在经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛”，这是导致社会融资和信贷量下降的重要原因。

相关研究人员认为，央行的意思非常明确：并非如一些人所猜测的，央行并没有有意“控制信贷”，需求的不足才是导致数据出现“异常”的主要原因。

据了解，今年以来，企业层面的扩张也在减缓。一位不愿透露姓名的商业银行营业部总经理表示，从今年放贷的情况来看，业内最直观的感受，就是优质企业在收缩。在消费低迷的情况下，如上海七浦路服装批发市场这样的传统商贸零售中心，都难有积极扩张的举动，盈利状况也不如往年。

然而，除了需求端的下降，供给端的状况也不容乐观。理财市场依旧火爆，７月银行理财等资产管理产品分流存款约１．６万亿元，而Ａ股ＩＰＯ公司股价“一骑绝尘”，也吸引了大量的社会资金。如此，７月人民币存款减少１．９８万亿元，也就不足为怪了。

如何适应经济发展“新常态”

尽管一些分析人士认为，７月的社会融资和信贷数据更多的是一次“意外扰动”，但是，中国经济发展所呈现的“新常态”却是不争的事实。

一方面，“稳增长，调结构，促转型”已经成为当前国家经济工作的重点，另一方面，融资成本居高不下，企业资金链紧张的问题依然突出，债务违约时有发生，而此次数据的公布更让业内人士感觉到明显的经济下行压力。

中国经济体制改革研究会副会长、福卡智库首席研究员王德培认为，改革将由增量式的改革变为存量式的改革。过去地方政府直接推动的开发都是增量性的，造成了产能过剩。“增量空间已经差不多了，要开始进入到存量调整的阶段。”王德培表示。

实际上，如央行相关负责人所解释，中国经济正处在增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加的阶段。彭文生认为，在这种经济背景下，“强刺激”不会再出现，在经济下行压力较大的时候，政策就会相对放松，而在经济企稳或呈现上行趋势时，政策就会收缩。

独立经济学家谢国忠认为，“新常态”正是未来经济增长的力量所在。经济数据的下行未必是坏事，只有将经济体中的泡沫挤掉，中国经济的长期健康发展才能成为现实。